国汇策略四大证券报精华摘要：11月21日

　　新华财经北京11月21日电四大证券报内容精华摘要如下：

　　中国证券报

　　·量化多头策略迎大考行业竞争步入精细化比拼阶段

　　近期，A股主要股指在年内高位区域持续震荡，前期领涨的科技成长主线热度下降，个股赚钱效应明显减弱。在这一背景下，量化多头策略业绩呈现显著分化，头部机构凭借全频段阿尔法与多维度策略迭代展现出更强韧性。面对因子衰减、成本攀升及合规趋严等多重挑战，量化行业正加速向平台化、人工智能（AI）化及多策略化演进，以适应愈发复杂的市场环境，行业竞争步入精细化比拼的新阶段。

　　·险企今年以来发债超700亿元永续债成资本补充主力

　　随着偿二代二期规则过渡期结束的临近，险企加快了资本补充步伐。截至11月20日，今年以来已有19家保险公司发行资本补充债或永续债，合计规模超700亿元，其中永续债发行规模占比近七成，成为险企补充核心资本的重要工具。业内人士认为，发债能够缓解保险公司的资本补充压力，但从长期来看，保险公司还需增强自身“造血”能力，提升资本实力。

　　·信用卡不良转让市场升温行业探索高效处置新路径

　　近期，信用卡透支类不良资产转让市场活跃度提升。据统计，11月以来银登中心已发布23条信用卡透支类个人不良贷款转让公告。记者梳理发现，当前市场呈现鲜明新趋势：部分银行开始探索转让平均逾期天数仅半年左右的超短账龄资产包。此外，未诉不良资产占比较高。业内人士认为，不良资产批量转让已成为银行处置零售不良资产的重要模式，未来可进一步扩大试点范围，引入风险承受能力较强的个人投资者参与；同时，注重科技赋能，利用大数据和AI技术，对不良资产的回收率、处置周期进行更精准的预测，实现风险的有效防控。

　　上海证券报

　　·美股AI行情进入“换挡期”？华尔街三季度频繁调整科技股筹码

　　美国当地时间11月19日，科技巨头英伟达发布财报。公司三季度实现营收570亿美元，同比增长62%；实现净利润319亿美元，同比增长65%，再度超出华尔街此前已经不低的预期。英伟达同时给出下一财季650亿美元的营收指引，暗示AI需求并未见顶。11月以来，科技行业持续调整领跌美股。此前密集披露的三季度持仓报告显示，多家知名机构开始大幅减持英伟达。市场对AI催生的科技估值泡沫的担忧日益加剧。财报公布后，英伟达盘后交易时段大涨逾5%，似乎在一定程度上缓解了市场对“AI泡沫”的焦虑。从产业基本面看，摩根大通、高盛等机构认为，AI需求仍在倍数级增长，且关键硬件供应瓶颈短期内难以缓解，产业景气周期还未到逆转时刻。“AI泡沫论”或许有待时间验证，但华尔街持仓从集中押注转向再平衡，显示AI投资逻辑正进入分化的新阶段。

　　·龙头企业研判锂电产业未来大势：加强颠覆式创新与全球化

　　11月20日下午，在2025第十五届高工锂电年会闭幕式专场上，锂电龙头企业董事长展开接力演讲。现场座无虚席，连过道都站满了热情的观众，想要第一时间了解龙头企业对形势的研判。从现场来看，企业家们认可了锂电行业的复苏与市场需求的长期确定性。“行业形势好了，今晚的酒是甜的。”龙蟠科技董事长石俊峰说。“锂电行业的需求、方法论、全球化都是确定的。”远景能源中国区总裁赵卫军表示。宁德时代董事长曾毓群、天赐材料董事长徐金富等认为行业依旧存在“内卷”问题。总体来看，加强颠覆式创新、形成更健康的行业生态、继续走向全球化，成为中国锂电行业保持竞争力的关键。

　　·三大因素支撑证券业配置价值提升

　　受中金公司宣布重磅合并消息提振，11月20日，A股券商板块集体高开，首创证券盘中涨超8%，兴业证券、东方证券、中信建投等涨幅靠前。港股券商概念股同样走势活跃，信达国际控股盘中一度涨超60%。这轮行情的背后，是政策、资金、基本面三重因素的共同推动。

　　证券时报

　　·不良个贷转让加速 11月以来挂牌超260亿元

　　近日，国家金融监督管理总局披露的数据显示，商业银行不良贷款余额、不良贷款率环比小幅“双升”。与此同时，年内不良个贷转让加速，今年11月以来，挂牌相关资产包合计超过260亿元。另据记者统计，年内不良贷款资产支持证券（ABS）的发行规模已超670亿元，同比增长约八成。尽管上市银行总体资产质量保持稳健，但零售贷款风险有所上升。而银行加快个人不良贷款转让，也可有效提升资产质量稳定性，资本释放空间得以持续扩大。

　　·多家VC机构成功募集美元基金中国AI爆发成重要驱动力

　　近期，多家创投机构成功募集美元基金的消息引发业内广泛关注，不少从业者直呼“久违的美元LP（有限合伙人）回来了”。一度沉寂的美元基金正重新焕发活力，这背后既有政策红利的有力驱动，更得益于技术创新的持续突破。业内人士普遍认为，美元基金重新聚焦中国资产，得益于中国当前人工智能（AI）领域的爆发式行情，这是全球资本都不愿错过的重要机遇。

　　·公司法新解释明确企业股权回购规则对赌回购纠纷处理有法可依

　　近期发布的《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国公司法〉若干问题的解释（征求意见稿）》对实践中频发的对赌股权回购纠纷作出了针对性回应。据悉，该意见稿已于2025年10月20日结束征求意见，预计最高人民法院履行相关程序后将正式实施。北京观韬律师事务所律师李文杰在接受证券时报记者采访时，解读了意见稿的相关规定。

　　证券日报

　　·大型储能项目盈利空间有望进一步打开

　　作为“超级充电宝”，新型储能具有建设周期短、布局灵活、响应速度快等优势，可在电力系统中发挥调峰、调频、调压等多种功能，能为电力保供实实在在地“添底气”，在“迎峰度冬”的背景下，储能项目成为今冬顶流、快速上量。展望未来，随着电力市场的日益完善，大规模储能在电力系统中的作用将愈发重要，其盈利空间也会随之扩大，有望成为新型电力系统中的“核心资产”，为行业带来更加广阔的发展前景。

　　·碳酸锂期价徘徊于10万元/吨关口

　　在供需基本面发生较明显变化下，碳酸锂期价迎来强势上行行情。11月20日，碳酸锂期货主力2601合约全天围绕10万元/吨关口震荡，多头和空头分歧较大，截至盘终，2601合约报收于9.898万元/吨，未能站上重要关口位，成交近160万手，持仓近48万手。多位分析人士表示，碳酸锂期货本轮强势行情主要在于供需基本面调整，市场对于未来需求持有较强预期，而需求端受旺季支撑保持坚挺，加之资金不断涌入，期价一路走高。短期来看，主力合约或维持高位运行，但投资者需谨防回调风险。

　　·15只今年新发科创债ETF规模均超百亿元债券ETF总规模年内增长超5400亿元

　　今年以来，债券ETF规模节节攀升。数据显示，截至11月19日，债券ETF（交易型开放式指数基金）规模已达到7148.17亿元，创下历史新高。在业内人士看来，债券ETF的持续扩容，不仅为投资者提供了更丰富的多元化配置选择，拓宽了大类资产配置的路径，也将显著提升债券市场流动性，进一步推动ETF向高质量、多层次方向发展。随着其在资产配置中的地位稳步提升，债券ETF的战略价值正愈发凸显。

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